イールド・スプレッドとは、英語「Yield spread」を訳した用語で「長期債券と短期債券の利回りの格差」を表します。


というのもそもそも「yield」自体は「利回り」を表し、「spread」は「格差」を表しますので、２つ併せたイールド・スプレッドの元来に意味は「利回りの差」ということになるのです。


近年イールド・スプレッドは、主に「長期金利から株式利回りを引いた利回りの格差」のことを表すようになりました。


長期金利と株を比較することによって、株価の割安さ・割高さを測ろうとすることが主な目的になったようです。


具体的に言えば、日本においては、一般的に使われるイールド・スプレッドは、下記式にて算出されます。



イールド・スプレッド＝１０年国債の利回り−株利回り



株における利回りは、1株あたり当期利益÷株価で計算しますが、よく見ると、それはＰＥＲの逆数にすぎないことがお分かりいただけると思います。


ですから、例えば東証１部の平均ＰＥＲが１６倍だった場合、株利回りは、１÷１６＝６．２５％となりますから、仮に１０年国債の利回りが、１．５％の場合のイールド・スプレッドは、１．５％−６．２５％＝−４．７５％となります。


通常の常識から考えると、短期金利よりも長期金利の方が高いのは当たり前で、その意味からもイールド・スプレッドは、プラスで当たり前ですが、それが逆転するのは、ある意味、異常事態といえます。


というのも、その意味するところは「短期的には栄えていても長期的にはだめになる」と市場は考えている解釈できるわけで、そういった面からは少々暗い気分になりますね。


なお株の利回りはドルと連動し、１０年国債の利回りは円と連動する傾向が強いことから、ＦＸ投資を行うにあたって、イールド・スプレッドの推移を見ることもファンダメンタル分析の１つの補助的な材料にはなるかもしれません。


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