イールド・スプレッドとは、「Yield spread」を訳したもので、そもそもは、主に長期債券と短期債券間の利回りの格差をことを言います。



「yield」は「利回り」を表し、「spread」とは「格差」のことを表しますので、２つ併せたイールド・スプレッドの元来に意味は「利回りの差」ということになるのです。



また最近では、イールド・スプレッドは、主に「長期金利から株式利回りを引いた利回りの格差」のことを表すようになりました。



長期金利と株を比較することによって、株価の割安さ・割高さを測ろうとすることがメインの目的になったという訳です。



具体的には、日本では、一般に言われるイールド・スプレッドは、下記の計算式で算出されます。




イールド・スプレッド＝１０年国債の利回り−株利回り




株利回りは、1株あたり当期利益÷株価で計算しますが、よく見ると、それはＰＥＲの逆数であることがお分かりいただけると思います。



ですから、例えば東証１部の平均ＰＥＲが１６倍だった場合、株利回りは、１÷１６＝６．２５％となりますから、仮に１０年国債の利回りが、１．５％の場合のイールド・スプレッドは、１．５％−６．２５％＝−４．７５％となります。



通常の常識から考えると、短期金利よりも長期金利の方が高いのは当たり前で、その意味からもイールド・スプレッドは、プラスで当たり前ですが、それが逆転するのは一種の「異常事態」であるといえます。



要は短期的には栄えていても長期的にはだめになる・・・と市場では考えているとも思われ、その意味では少々暗い気分になりますね。



尚、株利回りはドルと連動し、１０年国債の利回りは円と連動する傾向が強いことから、ＦＸ投資を行うにあたって、イールド・スプレッドの推移を見ることもファンダメンタル分析の１つの補助的な材料にはなるかもしれませんね。


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